Як дисконтувати грошові потоки: 3 кроків

Грошові кошти сьогодні коштують дорожче, ніж ті ж кошти будуть коштувати через десять років. Як же зрозуміти, наскільки дорожче вони коштують сьогодні, і скільки коштують нині майбутні надходження грошових коштів? Дисконтування майбутніх грошових потоків дозволяє привести їх до поточної вартості в реальному часі.

кроки

1. Визначтеся з використовуваної ставкою дисконтування. Вона може бути визначена за допомогою формули моделі ціноутворення фінансових активів (capital asset pricing model (CAPM)): безризикова ставка прибутковості + чутливість активу до зміни ринкової прибутковості * (премія за ризик вкладення в інвестиції з середнім ризиком). Для акцій премія за ризик становить близько 5%. Так як ринок акцій оцінює більшість акцій за період в 10 років, то безризикова ставка дохідності за ними буде дорівнює прибутковості по десятирічним казначейським облігаціям.З метою даної статті допустимо, що вона дорівнює 2%. Отже, при чутливості 0,86 (що означає 86% схильність до коливань ринку з інвестицій із середнім ризиком на загальному ринку) ставка дисконтування для акцій складе 2% + 0,86 * (5%) = 6,3%.

2. Визначте тип грошових потоків для дисконтування.

Простий грошовий потік - це одиничне надходження коштів в майбутньому, наприклад, отримання 1000 доларів через десять років.

ануїтетні грошові потоки - це постійні грошові надходження через фіксовані інтервали часу протягом певного періоду, наприклад, щорічне отримання 1000 доларів протягом 10 років.

зростаючі аннуїтетниє грошові потоки, відповідно до очікувань, повинні рости з постійним коефіцієнтом протягом певного періоду часу. Наприклад, протягом 10 років буде надходити сума в 1000 доларів, що збільшується щороку на 3%.

перпетуітета (Безстрокові ануїтети) - постійні не кінчається надходження грошових коштів з регулярними інтервалами, наприклад, щорічні дивіденди за привілейованими акціями в 1000 доларів.

зростаючі перпетуітета - це постоянниене кінчаються надходження грошових коштів з регулярними інтервалами, які за очікуваннями будуть рости з постійним коефіцієнтом. Наприклад, дивіденди по акції в розмірі 2,2 доларів в поточному році з подальшим щорічним збільшенням на 4%.

3. Для розрахунку дисконтованих грошових потік використовуйте відповідну формулу:

для простого грошового потоку: Приведена вартість = майбутні грошові надходження / (1 + ставка дисконтування) ^ період часу. Наприклад, наведена вартість 1000 доларів, одержуваних через 10 років, при ставці дисконтування 6,3% складе $ 1000 / (1 + 0,065) ^ 10 = $ 532,73.

для ануїтетів: Приведена вартість = щорічні грошові потоки * (1-1 / (1 + ставка дисконтування) ^ кількість періодів) / ставка дисконтування. Наприклад, наведена вартість щорічно одержуваної 1000 доларів протягом 10 років при ставці дисконтування 6,3% складе $ 1000 * (1-1 / (1 + 0,063) ^ 10) / 0,063 = $ 7256,60.

для зростаючих ануїтетів: Приведена вартість = грошовий потік * (1 + g) * (1- (1 + g) ^ n / (1 + r) ^ n) / (rg), де r = ставка дисконтування, g = коефіцієнт зростання грошового потоку, n = кількість періодів. Наприклад, наведена вартість потоків в 1000 доларів з щорічним збільшенням на 3% протягом 10 років при ставці дисконтування 6,3% складе $ 1000 * (1 + 0,03) * (1- (1 + 0,03) ^ 10 / ( 1 + 0,063) ^ 10) / (0,063-0,03) = $ 8442,13.

для перпетуітета: Приведена вартість = грошові потоки / ставка дисконтування. Наприклад, наведена стоімостьрегулярних дивідендів за привілейованими акціями у розмірі 1000 доларів при ставці дисконтування 6,3% складе $ 1000 / 0,063 = $ 15873,02.

для зростаючих перпетуітета: Приведена вартість = очікуваний в наступному році грошовий потік / (ставка дисконтування - очікуваний коефіцієнт зростання). Наприклад, наведена вартість дивідендів по акції в розмірі 2,2 долара, які, як очікується, виростуть на 4% в наступному році, при ставці дисконтування 6,3% складе $ 2,20 * (1,04) / (0,063-0, 04) = $ 99,48.

Поради

Дисконтування грошових потоків по зростаючим перпетуітета може бути використано для оцінки ринкових очікувань по акціях. Наприклад, поточна ціна акції становить 84 долари, ставка дисконтування дорівнює 6,3%, дивіденди по акції складають 2,2 долара. Які ж ринкові очікування по даній акції? При вирішенні рівняння $ 2,20 * (1 + g) / (0,063-g) = $ 84 ми отримуємо очікуваний ріст g = 3,587%.
Для розрахунків можна користуватися численними онлайн калькуляторами, наприклад, цей.